联想集团大举并购：剩菜能否拼出盛宴？

、Nikita灬

　　在不少人的认知中，联想集团(以下简称“联想”)算不上IT圈中的土豪，顶多也就是打拼了三十年的老资历，与联想控股旗下的同门师弟，如金融、创投、地产、农业等相比，也是属于“过气”老大哥那一类型。

　　不过，腰包不土豪并不等于胸中无豪气。蛇年岁尾，联想接连祭出两记惊天大招，让人们“连想都不敢想”。这两记大招，一是斥资23亿美元收购IBMX86业务(IBM低端服务器业务)，一是斥资29 亿美元收购摩托罗拉移动业务。不过，像9年前联想并购IBM PC业务一样，对于蛇年尾巴这两桩前后脚的“蛇吞象”之举，质疑要多于“点赞”，而质疑又多集中于，花了52亿美元去拣别人的“剩菜”，划不划算？

　　凡事要一分为二，尽管在联想的大思路中，是希望借由一盘盘的“剩菜”，最终凑成一桌盛宴，但对于这两桩收购，还是有必要拆开解读。

　　先说联想收购IBM 低端服务器业务。首先，这块业务与联想既有的PC业务几乎一脉相承，渠道模式也大同小异。并且，联想当初对IBM PC业务的收购，也还算成功。因此，此次“变本加厉”，把IBM 的低端服务器业务也收归囊中，可以理解。就目前市场来看，服务器的利润率要高于PC机，因此，该笔收购，有望增厚联想的资产回报率。

　　事实上，对于联想收购IBM低端服务器业务，市场早有传闻。而从过往规律来看，当此类传闻出现后，最终需要坐实的只是时间和价格，而非传闻本身。

　　当然，一笔交易划不划算，交易价格也很重要。但是对于联想收购IBM 低端服务器业务，价格估计要放在次要因素了。为何，因为斯诺登一事，已经为我们的国家安全敲响了警钟，而以IBM 服务器在中国的普及率，联想将其收归在自己名下，意义远非几十亿美元可比。而且，低端服务器在中国市场的前景还很大，未来政府、企业采购此类服务器时，也不必忌讳IBM的身份了。

　　以笔者浅见，联想集团收购IBM低端服务器，是做了一件正确的事。进一步假想，如果IBM 有朝一日，想把其高端服务器业务也卖给联想的话，对联想而言，哪怕是“蛇吞鲸鱼”，也会有资金愿意帮助其完成的。

　　再说联想收购摩托罗拉移动业务。对于这笔收购，联想官方透露的信息是双方“闪婚”，即联想与谷歌在两个月的时间里就达成了这笔交易。不过，一向中规中矩的联想，此番也“花边”了一次，对外透露称，其实联想早就对摩托罗拉感兴趣，当初摩托罗拉欲卖身时，联想集团CEO杨元庆和CFO黄伟明还专程赴摩托罗拉谈判。只是最后发现找错了谈判对象，结果与摩托罗拉失之交臂。此后，当谷歌想把摩托罗拉移动转卖给联想集团时，杨元庆才赶紧再赴美洽商。

　　从联想官方透露的这两个信息不难看出，在收购摩托罗拉移动上，联想一是错，二是急，三是不妥。

　　说其错，盖因堂堂的联想集团CEO和CFO，亲赴摩托罗拉公司，竟然和一个不主事的人谈了半天，以致错失了收购时机。这其中，至少说明两点，一是联想作为收购方，之前对标的公司的公司架构、人事不尽了解；二是在以杨元庆和黄伟明阅人无数的本事，“拜错了码头”之后很久才发觉，以致来不及亡羊补牢。

　　说其急，联想与谷歌在两个月的时间，就把这桩29亿美元的买卖敲定了，这既可以说是魄力的体现，但另一个侧面，是否也是操之过急呢？据悉，联想29亿美元买下的是摩托罗拉移动25000项技术专利中的2000项。不过，杨元庆并未透露这2000项专利的具体情况。以笔者见，其中原因也不外有二，一是以杨元庆这个层面，对于具体专利的含金量并不清楚；二是这2000个专利可能只是个大数，具体谷歌愿意卖给联想哪些，具体每个专利的估值，还是个漫长的过程。常言道，买的不如卖的精。相信那些关键性的专利，谷歌肯定不会出手。即便谷歌想卖，某些机构也未见得允许它卖。

　　说其不妥，据香港联交所公告，杨元庆在去年11月18日至21日连续4次减持4000万股联想集团股票，套现3.7亿港元，持股量从7.92%降至7.68%，至此，杨元庆在近两年内已经连续11次减持联想股票。从目前看，不清楚杨元庆所言中的“两个月前开始与谷歌谈判”是否包含上述时间节点。如果包含了，那就意味着杨元庆在知晓公司可能发生重大并购时，选择了抛出公司股票。此举，对于联想集团的中小投资者而言，负面心理的影响不可谓不大。事实上，在联想收购摩托罗拉移动的消息公布后，联想股价连续两个交易日内大跌23.27%，市值两日蒸发了265.25亿港元，已经说明了投资者的态度。而跌掉的市值，已经超过了29亿美元(约225.8亿港元)的收购价。

三皮666666

不看好联想