中信证券：房地产信贷边际变化驱动市场信心

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中信证券(香港)发研报指，中国人民银行发布2021年10月个人住房贷款统计数据，2021年10月末，个人住房贷款余额37.7万亿元，当月增加3，481亿元，较9月多增1，013亿元。10月以来按揭投放明显好于三季度，且人民银行特意单独发布了此一数据，保障合理住房金融需求的意图明显。

该行预计2021年11月后按揭贷款投放持续增长，销售回款情况明显好转.整个市场的销售情势可能在2022年3月开始向上。唯信用修复预计仍旷日持久，开发企业盈利能力很难恢复.开发贷款的额度投放，预计也会在调整的市况中更加青睐个别高信用公司。

但避免系统性风险蔓延的大背景之下，该行相信信用风险进一步向中高信用公司传导的过程已经告一段落。未来市场会聚焦那些债券新发难度很大的公司如何实现以经营性回款偿付负债，关注资产处置的可能性和股东资金支持的力度。