10月金融数据企稳反弹：居民中长期信贷结束连续负增长 但融资结构仍待改善

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央行周三公布10月金融数据显示，当月信贷和社融增速企稳，广义货币(M2)增速超市场预期，但新增企业中长期贷款等指标仍不理想。市场人士指出，近期经济增长压力加大，后续宏观政策将向稳增长方向微调，房地产融资环境回暖，宽信用进程将继续演进，年内信贷和社融增速有望回升。

数据显示，10月社会融资规模增量为1.59万亿元，人民币贷款增加 8,262亿元。10月末，广义货币(M2)余额233.62万亿元,同比增长8.7%。此前财联社“C50风向指数”调查数据显示，机构预测当月人民币新增贷款中值7,500亿元，社会融资规模增量中值1.5万亿元，M2增速预测中值8.3%。

东方金诚首席宏观分析师王青对财联社表示，10月金融数据出现企稳反弹，一方面表明前期央行降准对信贷的提振作用开始体现，同时也与近期房地产融资环境回暖直接相关。

居民中长期信贷改善，企业中长期贷款占比回落

数据显示，10月人民币贷款增加8,262亿元，同比多增1,364亿元。分部门看，住户贷款增加4,647亿元，其中，短期贷款增加426亿元，中长期贷款增加4,221亿元；企（事）业单位贷款增加3,101亿元，其中，短期贷款减少288亿元，中长期贷款增加2,190亿元，票据融资增加1,160亿元；非银行业金融机构贷款增加583亿元。

植信投资研究院资深研究员马泓认为，10月居民部门中长期信贷数据结束了自今年5月以来连续5个月负增长的态势，部分体现了央行对于短期住房信贷政策边际缓和的态度。

开源证券首席经济学家赵伟表示，10月居民中长贷同比多增162亿元，结束5个月的同比缩量，或与“因城施策”下部分省市调控“松动”等有关，后续还需密切跟踪。

民生银行首席研究员温彬认为，10月贷款总量有所改善，但结构仍不够理想，同比多增部分主要来自于票据融资。企业中长期贷款占全部新增贷款的比重从上月的41.9%回落至26.5%，占比创下2019年6月以来的新低。

社融增速走平，但结构依旧不佳

初步统计数据显示，10月社会融资规模增量1.59万亿元，比上年同期多1,970亿元，比2019年同期多7,219亿元。对实体经济发放的人民币贷款增加7,752亿元，信托贷款减少1,061亿元，同比多减186亿元；企业债券净融资2030亿元，同比少233亿元；政府债券净融资6,167亿元，同比多1,236亿元。

华泰证券固收团队认为，10月社融稳但结构依旧不佳，政府债是带动社融企稳的关键项，源于专项债后置发行，但从财政存款来看尚未形成有效支出。企业融资结构依旧呈短期化特征，流动性压力大于资本开支意愿。

东吴证券宏观团队对财联社表示，社融结构反映出基建投资将是后续稳增长的重要抓手，政府债融资将继续支持社融规模。预计11月政府债融资将继续高于历史同期，社融增速的反弹应会早于信贷增速。

M1持续回落，M2超出市场预期


数据显示，10月末，M2余额233.62万亿元，同比增长8.7%，增速比上月末高0.4个百分点，比上年同期低1.8个百分点；狭义货币(M1)余额62.61万亿元，同比增长2.8%，增速分别比上月末和上年同期低0.9个和6.3个百分点；流通中货币(M0)余额8.61万亿元，同比增长6.2%。当月净回笼现金781亿元。

东吴证券宏观团队指出，10月M2与M1剪刀差扩大，M1进一步下滑暗示10月经济动能将继续放缓，成本压力对于企业现金流的侵蚀较明显；在经济前景不明的情况下，资金或存脱实就虚倾向。

温彬认为，近期能源和原材料价格持续上涨，对部分中小企业形成冲击，M1持续回落和信贷结构的变化印证了企业经营偏弱和实体经济需求回落，经济增长压力有所加大。