全球富豪投资新选项：林业资产

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汤姆-克劳德

最近，克劳德在南卡罗来纳州一个客户的材场进行实地考察时说：“树木的移动速度不像‘职业碗’（Pro Bowl）后卫那样快。”这个林场俯瞰鳄鱼聚居的瓦卡莫河（Waccamaw River）。

他在一次野餐中讲述了自己作为达拉斯牛仔队的一名外接手和安全卫的“美妙经历”，一旁乌龟在懒洋洋地晒太阳，野生火鸡在悠闲自得地漫步。在一次颌骨破裂和紧急手术之后，他很高兴回到了自己的家乡，成为一名第三代护林员。

克劳德是美国银行特别资产管理团队（Specialty Asset Management，SAM）聘用的200多名专家之一，该团队为个人和机构管理着超过94，000项资产，价值136亿美元。目标客户正在寻找林地、农场、牧场、能源权益或房地产，这些所谓的另类投资可以使主要由股票和债券组成的投资组合多样化，并且能对冲通胀风险。

美国国家房地产投资信托委员会的一项指数显示，2018年林地的投资回报率为3.2%，而今年迄今为2.4%。

美银SAM团队的高管约翰-凯利（John Kelley）表示，“长期主题”很受欢迎。例如，可耕地的减少和全球粮食需求的上升，是人们投资农田的理由。他说：“人们必须吃饭，我们认为这些资产的内在性质是它们具有真正的价值，而且随着时间的推移将会持续下去。”

对于那些愿意做这种长期押注的客户，SAM从美国各地的38个办事处介绍他们所谓的“脚踏实地”的专家。凯利说，这些专家平均有15年以上的经验，其中一些人已经在他们的领域干了30多年。很多人像克劳德一样，来自那些世代从事这些行业的家庭。

但南希-法赫米是个例外，她是美银的另类投资主管，去年被任命为SAM团队的负责人。在她23年的职业生涯中，大部分时间都在纽约从事复杂的金融资产的交易。

她说：“这对我来说是个完全不同的世界，”回忆起第一次爬上拖拉机的新奇感，并被一位穿着无可挑剔的西服和一双鳄鱼皮牛仔靴的同事吸引住了，这双皮靴是一次家庭狩猎的产物。

对于在阿肯色州自家林场长大的克劳德来说，这是一个熟悉的领域。在从南卡罗来纳州默特尔海滩（Myrtle Beach）驱车半小时前往客户林地的旅途中，他使用超大iPad上的GPS地图展示了一份松树的鸟瞰图，上面标注着松树的种植日期。然后，他告诉我们如何使用一种被称为“增量钻孔机”的T型林业工具，从一棵树上提取一段吸管大小的木头，来计算树木的年轮，并衡量其生长速度。

“人们必须吃饭，我们认为这些资产的内在性质是它们具有真正的价值，而且随着时间的推移将会持续下去。”

克劳德在一天时间里走了很多地方，给我们上了一堂林业管理的速成课。他详细说明了野生野猪破坏木材财产的普遍问题。他谈到了休闲狩猎俱乐部的好处，这可以为业主提供收入来源。他嘲笑同事们的一句口头禅——“放开那头鹿”，这是切维-蔡斯（Chevy Chase）的电影《滑稽农场》（Funny Farm）中的一句台词。当SAM的工作人员在现场看到一只令人印象深刻的动物时，就会说这句话，好像这只动物的出现是他们为给潜在买家留下深刻印象而特意安排的。

该行的客户名单包括来自美国和海外的人士。凯利说，新入场的投资者被强烈鼓励去参观他们可能购买的东西，而正是在这些旅行中，把遗产传给后代的想法才会落到实处。他说，富裕家庭对环境和可持续投资也越来越感兴趣。

凯利说：“它在很多方面都有潜移默化的作用，当他们真正看到它，感觉它，触摸它，有时——在林场里——闻闻它，它超越了数字本身。”

而实际资产交易的数据，如预期利润和最低资本回报率（hurdle rate），并不符合华尔街的典型指标。在某些情况下，银行必须向老练的投资者解释，这些投资可能并不适合他们。